》、《中国云计算IaaS市场的五大猜想》报告剪辑制作，报告作者为钱凯，陈真洋，黄丙延等，内容摘要如下：
5G时代，数字化的经济的大步跃进正当其时，各类线上服务也蒸蒸日上，推动我们的生活、工作走向数字化转型。数字化的经济发展的背后离不开云计算技术的快速成熟和大规模普及，给予了线上服务更强有力的网络基础设施。生态发展，基建先行；数据时代，网络筑基。那么随着数字化的经济的发展，我们应该什么样的云基础设施来助力数字时代的生态进步？作为数字化的经济的前浪，云基础设施又面临什么样的历史性发展机遇？我们特此邀请中金公司研究部科技软件行业首席分析师钱凯，对投入资产的人关心的问题进行解答。
钱凯总您好！云基础设施一词对于投资者而言，可能稍显陌生，您可否解释一下产业链最重要的包含哪些部分？相应的发展前途如何呢？
好的，谢谢主持人。我们讲云的基础设施在我理解其实应该分成三个层次，那么从下至上最下面应该是我们的电信网络，就是我们现在使用的4G网络，以及我们正在加速建设的5G网络。那么在电信网络之上其实就是数据中心，我们大家常常称之为IDC，那么再往上就是云计算，主要是云的计算的IaaS（Infrastructure as a Service）基础设施即服务的这样一层，那么市场现在通常讲的云的基础设施更多是指IDC和云的IaaS层。
目前来看，随着4G包括5G的全力发展，那会对整个网络的流量产生非常积极和正面的作用，也就是说流量会慢慢的大，那么4G的流量比3G时代翻涨了几十倍，那么我们判断未来的5G相当于4G仍然是一个几何级的数字增长，那么流量大了之后，当然对流量的无论是产生的IDC的这样的需求，以及IaaS的云服务的需求都会有一个非常大的需求。所以我们判断未来的3年到5年，IDC行业和云基础设施行业仍然是一个加快速度进行发展的过程。
我们说，IDC提供了砖瓦，IaaS构筑起了大楼，共同组建起数字化的经济时代的大厦。那么作为底层的IDC行业，您认为什么样的公司更易在竞争中脱颖而出？
谈到IDC这个行业，其实我们觉得现在IDC公司有可能可以简单分成为两类，那么一类就是我们叫做批发型的，另外一类大家经常叫做零售型的。所谓的批发型的数据中心，更多的是指它提供了这样的基础设施，针对于大的用户，比如像阿里、腾讯，像大的云公司或者网络公司，以规模化的建设和提供运营服务，给网络公司做这样的基础设施。那么零售型更多是做一些长尾的、零散的客户，那么从目前的流量的趋势来看，流量向大的头部在集中，比如说我们大家常常讲的阿里、腾讯、今日头条这样的公司，它的流量更倾向于集中，同时他们也提供大量的基础设施的像云的服务，所以说他们对于IaaS的需求， IDC的需求就会比较多。所以如果是针对这样的客户去提供IDC服务的话，那么首先从业务规模来讲就会比较大。第二个优点是它的上架的率和上架的时间会比较快，也比较高。第三个是因为大用户本身的业务的稳定性以及业务的发展性是比较强的，对于IDC的这样的一个业务本身，那么长期来讲它的稳定性和发展性也都是比较强的。
相对于零售型的IDC公司就要忙于不断的寻找新的业客户，那么我们都知道在中国中小企业，尤其互联网公司生存压力是比较大的，淘汰率是比较高的。那么如果做零售型的这样的IDC它的客户无论是自我的竞争还是市场的压力，导致公司最终没有很好的方法走出来的话，它对于IDC的服务也就没有这样的需求，所以对于零售型的IDC公司来讲，不断的需要扩展新的客户，也就是我们大家常常讲他的获客成本是比较高的。所以对这种的业务特点，我们在目前此阶段，包括未来的3~5年，我们仍旧是倾向于去选择以提供批发型IDC的公司作为我们最重要的投资的方向。
资料来源：公司公告，中金公司研究部注：此处毛利率计算，适用于公司单个IDC项目成本结构测算，折旧部分排除了公司层面总资本开支的影响，因此毛利率与公司毛利率不一致。
在中国其实IDC最早是由三大运营商，主要是以电信联通提供的IDC为主，那么最近这些年中国移动也重视了这部分的业务发展，于是投了大量的资金建设大量的IDC服务中心、数据中心来给他的客户，所以说传统意义上来讲还是一个以运营商为主的市场，但是我们正真看到随着网络公司包括云公司的不断地壮大，那么它对于IDC的需求也会发生一些比较大的变化。
就上一个问题我们谈到比如批发型的业务特点，以及不同的网络公司或者云公司对于特定的环境下的IDC也会有特别的要求，同时中国的网络结构也希望说最好是一个跨网，而不是只在电信网络或者在联通的网络里面进行流量的分配。在这样的话市场上我们叫做专业型的或者中立型的这种IDC公司就应运而生。那么我们觉得随着用户的这样的需求的专业性，以及IDC行业本身发展的专业性，我们觉得像这种专业化的这种中立性的IDC公司，其实会更得到资本市场或者是得到资金的认可。
那么除了我刚才讲的这样的一个中立性以外，IDC行业本身还有一些行业特点，比如说它的现金流的稳定性，那么尤其是批发型的数据中心，一旦获得了这样大客户的认可，那么在很长的一段时间里面，他的收入包括现金流是非常稳定的，因为这种大公司本身的竞争力以及存活的能力是比较强的。那么随着互联网的发展，那些大的公司更聚了头部的流量，它对于IDC的依赖度会更高，因此现金流是非常稳定的。
第二个其实对于区域的经济来讲也是有帮助的，我们现在看到很多的二线城市在拓展它的IDC的这样的一个产业集群，我们看到网络公司也不像原来只限在北京深圳这样的一线城市，也在向二线城市去转移。
第三个我们也看到一些二线城市，在建立一些当地具有特色的这种产业集群，不仅仅是互联网，比如说高端制造，比如说无人驾驶汽车产业链的，那么包括以后的这种智能化的生产，其实都需要IDC的这样的支持。所以说我们觉得在投资IDC的公司的时候，对这种的行业属性实际上也是蛮有意思，也可以让我们去思考和仔细研究的，尤其是在特定的区域里的这样的IDC公司，那么结合当地的这种产业的特点，以及比如说一些成本上的优势，比如说电费，比如说能源，包括一些能耗指标，当然也包括土地，这些其实都能构成IDC的成本，那么如果产业链有很好的需求，同时在当地做IDC还有一个成本的优势，这样的公司其实我们觉得也是很值得大家去关注和投资的。
好的，谢谢！刚提到IaaS是构筑数字化的经济大楼的中坚力量，您怎么样看待中国IaaS市场在未来的发展呢？
这个问题问得非常好。我们实际上在去年的6月份就发布了一个关于中国的IaaS的市场的报告，我们当时有一个大的判断，未来的中国的IaaS行业会跟美国的IaaS行业走向两个不同的方向。目前来看，美国的IaaS行业未来更多是一个以公有云为主的这样的一个市场。
那么中国其实我们判断未来有可能更像一个以混合云为主的这样的一个云的二次市场去发展，为什么这么讲？其实核心的原因是中国的企业结构和美国的企业结构其差异是蛮大的。美国我们看更像是一个金字塔型的结构，那么从中小企业到顶上的这种大规模的公司跨国企业，它的整个的这种格局相对是比较完整或者是清晰的，而且企业的管理制度由于相对来讲比较完善，所以说那么企业的这种管理的模式其实是比较相通的，他们能够利用这种外部的资源做更多的企业的内部管理，包括业务上的运营。
那么中国我们大家都知道我们改革开放，包括改革开放之前，我们形成了这种中国特色的这样的一个经济结构的一个经济体，那么有国有企业对吧？有大型的非公有制企业，还有大量的海量的小微企业，所以我们的企业的结构本身跟美国的市场有很大的差异。
第二个是我们本身的这样的企业的我们叫运营的特点，或者说受到这种国家的不同的管理，包括国有企业本身的一些特点，那么很多的企业或者政府没有办法100％的利用公有云作为他们的业务支持，那么还存在着大量的私有云，但同时这样的企业或者政府部门还一定要通过公有云的平台建立一些服务的体系，包括运营的体系里面叫做一个公有云和私有云这样一个结合的部分。
那么这个部分其实在海外来讲，或者在美国来讲相对是比较少的，但这种需求目前看来，在中国的企业包括政府里面需求还是偏多的，所以我们觉得中国的未来的云市场，其实这块市场相对来讲有很大的可能是更大的，那会有大量的无论是国有企业政府机构，包括我们现在看到的一些大型的非公有制企业也有这样的需求。所以那么在中国的IaaS的行业发展里面，我们也看到包括像阿里云，也包括像金山云，优刻得这样的云公司都在提出他们在像比如说混合云这方面的转型也好，战略性的重视也好，提供慢慢的变多这种混合云的产品也好，都在放这个方向去发展，所以我们觉得未来在中国市场混合云的市场有一定的概率会占据一个比较大的这样一个市场范围，反倒是相对于公有云或者私有云的这种占比，会比美国的云的市场相对来讲会低很多。
谢谢！最后一个问题，相信也是投资的人最关注的，在此大背景下，您认为云计算行业存在哪些投资机会？
我们认为在这样的一个背景之下，云的行业其实还有非常多的投资机会，那么大家包括投资人有可能更注重比如说头部的公司，但其实我想提示警醒我们，我们也能够正常的看到中国的这样的一个云的市场结构，包括企业的客户的结构，那么未必会像美国它的云的服务会比较集中，形成几朵大的云。但是在中国我刚才讲一个是混合云，其实没有展开讲，还有一个行业。我们有大量的不同的行业，其实在这里面其实还是有非常多的投资机会，尤其像我们说这种具有中立性的，具有行业能力的这样的云的企业，更贴近于客户，更好的帮客户做好他的传统的从系统集成到私有云到混合云的这样的结合，同时利用这些云公司在公有云的能力来帮助传统企业赋能，所以我们关切就是这种能帮助传统企业赋能，尤其在一些大的行业里面，无论是制造业、金融业，包括教育文化类，那么能帮助这种企业赋能提供上云，包括更好的混合云的解决方案的公司，我们觉得是非常有价值的。
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