【48812】国网永泰县供电公司:福建首例不停电转电新技能在永泰成功运用
东南网11月25日讯(通讯员 陈力 蔡雪华)11月22日
时间: 2024-07-28 18:07:21 | 作者: 斯诺克今晚在线直播
评估对象为江西沐邦高科股份有限公司合并豪安能源形成的商誉相关的资产组可回收价值。商誉资产组范围为归属于资产组的固定资产、在建工程、长期待摊费用、其他非流动资产等长期资产,被合并方的资产组账面金额合计为51,583.00万元。合并报表除商誉外的资产组公允市价为52,943.75万元。应分摊至资产组100%的商誉金额为78,262.15万元,资产组分摊商誉后的账面金额为131,205.90万元。
1、被评估对象企业的《高新技术企业证书》取得日期为2021年09月16日,有效期3年。假设现行高新技术企业认定的相关法规政策未来无重大变化,评估师对企业目前的主营业务构成类型、研发人员构成、未来研发投入占主营收入比例等指标分析后,基于对未来的合理推断,假设豪安能源未来具备持续获得高新技术企业认定的条件,能够持续享受所得税优惠政策。
2、本次评估假设《土右旗年产1.5GW高效单晶硅棒建设项目投资协议》、《年产10GW单晶硅棒建设项目投资协议》对应的厂房租赁期满后,被评估对象企业能按协议约定条件获得以续签租赁的方式接着使用,或届时能以市场租金价格水平获取类似条件和规模的经营场所。
3、被评估对象企业所处行业内的上下游产业链涉及的企业大多以银行承兑汇票支付货款,本次评估假设预测期内上述行业惯用的结算模式不可能会发生重大变化。
对单晶硅片、单晶硅棒等产品收入的预测均按销售数量乘以销售单价的形式预测。
根据土默特右旗工信与科技局于2021年01月08日签发的《项目备案告知书》已批准二期3.0GW(8,550吨)高效单晶硅棒项目。截至评估基准日,二期3.0GW的厂房已建设完成,80%设备已投产,剩余设备处于安装调试阶段,预计2024年初投产。此外,结合豪安能源关于单晶炉生产线的部署,解决现有产能临近生产上限对豪安能源经营业绩的影响。基于预期产能,豪安能源各年的对应的单晶硅方棒、单晶硅片的产能上限数据如下所示:
根据土默特右旗工信与科技局于2021年01月08日签发的《项目备案告知书》,豪安能源已完成二期3.0GW(8,550吨)高效单晶硅棒项目的立项。本次纳入明确预测期内的生产线产能扩增是以获得包头市土默特右旗人民政府批准,并签发《项目备案告知书》为前提,预测期内单晶硅建设项目的设计产能扩增至5GW。截至2023年末,豪安能源5GW产能已竣工完毕。
一期生产线mm硅棒所对应的单晶炉的年产能估算,预计一期新增0.5GW的产能能带来1,400.00吨的单晶硅棒的增量。
根据土默特右旗工信与科技局于2021年01月08日签发的《项目备案告知书》记载,二期3.0GW高效单晶硅棒项目对应的硅棒产能为8,550吨,折算后每增加1.0GW的产能能对应增加硅棒2,850.00吨。
对于预测期内豪安能源执行的薄片化、大尺寸化后的单晶硅片生产方针而言,这一产品规格适应市场需求的动机,可以使得自身市场占有率处于较为稳定的水平。因此,预测期内豪安能源的产品营销售卖结构会随着下游客户生产的光伏组件所需要的规格尺寸变化发生变动。
市场主流的M6单晶硅片(166mm/165μm)、M10单晶硅片(182mm/165μm)M12单晶硅片(210mm/160μm)。M2规格的产品被大尺寸产品替代,对于G1、M4、M6规格的产品对应的生产线,豪安能源已对对应型号的单晶炉生产设备已份批次进行改装。
根据上述不一样的规格尺寸的产品的市场占有率,确定豪安能源预测期内的产品销售结构。
合计产能为豪安能源当年的存量产能与2023年末新增产能逐步达产后的合计值。
注:2025年以后,产能利用率超过100%的根本原因有两方面。一方面,电池片尺寸变大后功率增加,加权平均计算其功率会超过于以主流产品质量标准统计的功率数值。另一方面,随着金刚线直径不断减小,硅片厚度不断变薄,外协厂的硅棒每千克的返片数量增加,故以GW计量的实际产能会超过原设计产能。
参考中国光伏行业协会对硅片厚度、金刚线母线直径及单位方棒在金刚线切割下的出片量的预测,以《中国光伏产业高质量发展路线图》的数据为基础,按照2023年度不一样的规格尺寸产品统计切片数量考虑返片片数的折减后,作为未来年度返片数量的进行依据。鉴于豪安能源主要的切片厂供应商为协鑫光电等专业切片厂,其生产的基本工艺领先于行业中等水准,单位返片数会略高于行业平均单位返片数。
豪安能源由行业内专业切片供应商提供硅片切片加工。豪安能源的各规格尺寸产品的每公斤返片数量,经综合统计分析后的预测期理论数据如下:
单晶硅片厚度的变化而言,薄片化有利于降低硅耗和硅片成本,但会影响碎片率。目前切片工艺完全能满足薄片化的需要,但硅片厚度还要满足下游电池片、组件制造端的需求。硅片厚度对电池片的自动化、良率、转换效率等均有影响,而光伏硅片的薄片化和大尺寸必然导致其碎片率的增加;但考虑到近年来切片厂商使用的金刚线在粗细程度上的工艺优化,使得其硅棒切片时损耗更小,切片数量增加。
薄片化有利于降低硅耗和硅片成本,但会影响碎片率。目前切片工艺完全能满足薄片化的需要,但硅片厚度还要满足下游电池片、组件制造端的需求。硅片厚度对电池片的自动化、良率、转换效率等均有影响。2023年,多晶硅片平均厚度为170μm,由于市场终端需求量较小,无继续减薄的动力,因此预测2024年之后厚度维持170μm不变,但不排除后期仍有变薄的可能。p型单晶硅片平均厚度在150μm左右,较2022年下降5μm。为保持n型产品竞争力,用于TOPCon电池片和异质结电池片的n型硅片产品片厚减薄动力较强,用于TOPCon电池的n型硅片平均厚度为125μm,用于异质结电池的硅片厚度约120μm,分别较2022年下降15μm和5μm。
金刚线母线直径及研磨介质粒度同硅片切割质量及切削损耗量相关,较小的线径和介质粒度有利于降低切削损耗和生产所带来的成本。金刚线大致上可以分为高碳钢丝线年主流金刚线为高碳钢丝线,钨丝线已小范围进入市场,预计钨丝线大量进入市场后,其母线年,用于单晶硅片的高碳钢丝母线μm,降幅较大,且呈不断下降趋势。2023年,用于单晶硅片的钨丝母线μm,且随着硅料继续降本+硅片薄片化、大尺寸化,双轮驱动钨丝母线的应用渗透,钨丝母线直径也将不断下降。
随着金刚线直径降低以及硅片厚度下降,等径方棒每公斤出片量将增加。2023年p型182mm尺寸每公斤单晶方棒出片量约为61片,p型210mm尺寸每公斤单晶方棒出片量约为45片,n型182mm尺寸TOPCon每公斤单晶方棒出片量约为69片,n型210mm尺寸TOPCon每公斤单晶方棒出片量约为52片,n型182mm尺寸HJT每公斤单晶方棒出片量约为71片,n型210mm尺寸HJT每公斤单晶方棒出片量约为53片。
单晶硅圆棒的理论片数在加工成单晶硅方棒理后,会损失一部分的边皮重量作为循环料用于接着来进行拉晶生产,循环料经过酸洗等工序达到可入炉状态后再次加工成单晶硅棒。基于上述材料特性,在符合工艺条件一定情况下,循环料的循环次数基本接近于无限次。
预测期上述每年新增的单晶炉生产线,在预测期各年度以硅片计量产能上限(模拟全部进行切片)如下:
达产率为实际生产能力与预期生产能力之间的比率。豪安能源的生产模式为24小时不间断生产。在新增产能竣工投产后,为保证生产线能够接近预期生产能力,涉及工艺优化及设备调试、日常检修等情况,故无法达到满产。本次对其自2023年度起预计95%的达产率,即一年内约有7至8天的时间进行调试、维护及检修。2028年及以后年度的达产率保持不变。
预测期内豪安能源各种类型的产品的销量=【(年初产能对应的产量上限+新增产能对应的产量上限×新增产能投产当年释放率)÷2×达产率-当年单晶硅方棒产品的销量】×当年产能结构下的加权平均每千克返片数量
同时,结合行业分析中关于2023年不一样的尺寸硅片市场占比情况及未来产品变化趋势(总体趋势是大尺寸硅片逐步代替小尺寸硅片)的说明,调整各种类型的产品占全部产品的销售比例。豪安能源的基本的产品规划是结合客户的真实需求以销定产。2023年,豪安能源的主要客户之一对M10改进型硅片有需求,预计该客户的真实需求具有持续性,故新增了该产品线的收入预测。整体上,各产品占比趋势变化与行业发展一致。
鉴于单晶硅方棒产品需通过客户进行切片加工后才能应用于终端产品,其销售数量较小,现有客户规模的增加采购规模的可能性不大。根据2023年度客户签订的在手订单对多晶硅片的需求程度分析,预测期内预计可能以直接以单晶硅方棒进行销售的概率较低。故2024年起不予预测单晶硅方棒的销售,其对应产能产出的产品均以切片后的单晶硅片形式对外销售。
豪安能源2021年单晶硅片的平均不含税销售价格为3.89元/片,2022年平均不含税销售价格为5.35元/片,2023年平均不含税销售价格为2.89元/片。各类型硅片单价受宏观及行业影响较大,波动较大。
2023年初多晶硅原料价格出现小幅下跌后于4月达到高点,4月之后,多晶硅原料价格持续下跌。评估基准日时点的多晶硅原料价格较23年最高时点跌幅超70%。
对于预测期内豪安能源执行的薄片化、大尺寸化后的单晶硅片生产方针而言,这一产品规格适应市场需求的动机,可以使得自身市场占有率处于较为稳定的水平。同时产品不会因为面临被市场淘汰,而承担价格降低的风险。因此,其余小尺寸硅片受市场需求影响,销售单价将会小幅下跌后趋于稳定。
多晶硅的价格周期波动受到宏观的经济周期的影响,短期的价格无法反映出符合其价格震荡或波动的特性。本次评估基于谨慎原则,考虑2023年度可能因原材料价格下降导致的单晶硅片产品的价格波动对预测期的影响;同时亦将2024年度有几率发生的多晶硅原材料价格在触及周期性峰值后价格回升的影响纳入预测范围。2024年度平均单晶硅片的平均不含税销售价格为2.16元/片,较之于2023年度中等水准下降-23.40%。未来年度依据过往的硅片价格波动水平预测如下:
与资产组相关的别的业务收入最重要的包含加工收入、材料及废品收入、多晶锭收入及其他收入。材料、废料及多晶锭的出售的收益为多余的原料及切片过程中的残料废料出售的收益与主要经营业务收入具有一定的相关性,按照其占主要经营业务收入占比预测,别的业务成本按照2023年度毛利率水平测试。
对毛利率的预测大多数表现为对主营业务成本的预测。本次对主营业务成本的预测从料、工、费三个角度逐一分析,通过对当年的生产所带来的成本拆分料、工、费,并结合当年的产量过渡分析到主营业务成本。
2023年初多晶硅原料价格持续走高,于3月达到高点,随后,多晶硅原料价格持续下跌至2023年末的价格水平。市场对硅片价格趋势的出现了波动性和不确定性。两大硅片有突出贡献的公司TCL中环和隆基绿能相继大幅下调了全线产品的报价,光伏硅片的价格经历了显著的下调,部分业内人士认为,上游硅料价格的持续下跌和硅片去库存的影响是导致硅片价格加速下行的根本原因,这直接影响了硅片的成本和定价。
此外,硅片库存消耗情况和上游硅料价格的稳定性也是影响硅片价格趋势的主要的因素。整个行业正面临市场调整和盈利能力变弱的风险,这是行业发展必然经历的过程,但随时市场调整之后,光伏等新能源行业会回归到正常的发展轨道,光伏等新能源产业仍然是未来发展趋势。尽管硅片价格短期内可能面临进一步下探的压力,但长久来看,随着下游需求的提振,硅片出货量的增加,以及光伏装机规模的超预期增长,硅片价格有一定的概率会逐步回暖。
依据行业周期特性考虑,若多晶硅原料价格将显著回升,豪安能源生产的全部过程中硅片成本先行,在原料价格上升的周期中,毛利率存在一定上升空间。
豪安能源采购的硅料大致上可以分为原生多晶硅及循环料,循环料市场价低于原生多晶硅料。
硅片行业集中度较高,隆基、中环、晶科等有突出贡献的公司凭借充裕的资金优势大力扩展业务规模,生产所用的多为优质的原生硅料。豪安能源的资金主要来自于预收客户的货款,受制于产能扩张的资本性支出需求等金钱上的压力,不足以满足其全程使用与行业有突出贡献的公司同品质的优质免洗硅料。为了在满足产品的质量的条件下降低材料成本,豪安能源从贸易商采购价格较低的半导体用硅的循环料,半导体硅料的纯度较高,从而满足生产太阳能硅片的4至6个9的纯度要求。豪安能源管理层具有多年单晶硅片的生产管理经验,豪安能源委托外协厂将循环料进行酸洗后,将已洗循环料与原生多晶硅料混合投炉,即保证了产品质量,又降低了产品成本。
基于上述的原生硅料及循环料在生产的基本工艺上的科学配比,使得其综合成本略低于多晶硅原生硅料的市场行情报价。因此在原材料上涨的阶段,可以抵消部分涨价因素对毛利率的挤压,维持毛利率的周期性稳定。反之,若原材料价格处于下行趋势,在主要经营业务收入规模缩减的情况下,受益于行业内存在及时有效的调价机制,对毛利率造成的负面影响也能得到较好得控制。
鉴于原材料价格与产品营销售卖价格呈现明显的对应关系,因此按照与当年的销售单价同等价格波动水平,对多晶硅材料成本进行预测。
主营业务成本中非硅类材料成本最重要的包含石英坩埚及热场材料成本。非硅类材料成本率近年来受原料价格影响小幅上涨,本次评估根据2023年的成本率水平预测未来年度的非硅类材料成本。
根据工种不同,普通的员工从入职到成为熟练工,周期不一样,平均为30-45天。随着生产部门职工的工龄增长,将进入较为完整的生产周期,生产效率也会相应得以提升。同时,二期生产线单晶炉自动化程度高。故随着生成规模的扩张,员工需对应小幅增长。人力成本的预测考虑了豪安能源产能增加所需要增补的生产员工数和社会平均薪资自然增长的影响。
制造费用主要包含折旧摊销费、免租期满后的客观不动产租赁费、委托外切片费、电费、水费、修理费、运输费、机物料消耗及另外的费用构成。
主营业务成本中主要为固定资产-设备的折旧费用,由于豪安能源现有产能不足以满足未来年度的产量增长,因此本次预测考虑了新增固定资产-生产线的投入以及现有固定资产的维护对折旧科目的影响。未来年度设备更新导致的资本性支出及折旧、摊销费用的预计根据公司未来年度增加的相关项目确定。
豪安能源位于内蒙古自治区包头市土默特右旗新型工业园区光伏光电产业园1号的生产经营厂房,系向相应的非关联持有物业的单位租赁,价格为非市场行情报价,详细情况如下:
2019年1月15日,包头市土默特右旗人民政府与江西豪安签订了《土右旗年产1.5GW高效单晶硅棒建设项目投资协议》(以下简称“《1.5GW投资协议》”),约定:(1)包头市土默特右旗人民政府将厂房、配套生产租赁给江西豪安或其子公司,租赁期为5年,相应的房产税及土地使用税(包括独立厂区内除厂房地外的土地面积)由江西豪安支付;(2)从交付之日起,第1-3年免收租金,第4-5年,年纳增值税税额不低于600万元,免当年租金;(3)租赁期满后,由江西豪安或其子公司按照租赁物的当时入驻时评估值回购,按照园区当年标准化厂房租金价格持续租用。
2021年3月12日,包头市土默特右旗人民政府与豪安能源签订了《年产10GW单晶硅棒建设项目投资协议》(以下简称“《10GW投资协议》”),约定:(1)在公司已建成3GW单晶硅棒(一期)项目的基础上,在土默特右旗再建设年产7GW单晶硅棒项目,形成年产10GW单晶硅棒产能;(2)包头市土默特右旗人民政府对园区区域的土地享有处分、使用、收益权,厂房为包头市新型实业公司代包头市土默特右旗人民政府建设的标准化厂房,自厂房移交公司之日起五年内给予豪安能源租金方面支持,前三年免租金,后二年若豪安能源年度纳税超过2,000万元,也免租金;(3)在免租期间,相应的房产税和土地使用税由豪安能源缴纳,且前三年按照100%奖励扶持;(4)自正式投产第6年开始,豪安能源可以再一次进行选择按照招拍挂购买厂房所有权和土地使用权,或者按照园区当年标准化厂房租金价格持续租用;(4)若豪安能源年度总纳税额达到2,000万元(含)-3,000万元,包头市土默特右旗人民政府按照50%给公司减免租金,减免期限为5年(2026年1月-2030年12月31日),若豪安能源年度总纳税额达到3,000万元以上(含3000万元),免租金5年(2026年1月-2030年12月31日)。
根据《1.5GW投资协议》,豪安能源享有免费的5年租赁期即将于2023年底到期;根据《10GW投资协议》,豪安能源享有免费的5年租赁期即将于2025年底到期,2026年后将按照年度总纳税额有条件减免一半租金或租金全免。
另:a、土默特右旗人民政府将豪安能源现有项目厂房西侧的三栋闲置房屋免费租赁给豪安能源使用。
b、土默特右旗人民政府将豪安能源现有项目厂房北侧的一半厂房租赁给豪安能源使用。豪安能源改造后用于硅料破碎及清洗。
c、土默特右旗人民政府将豪安能源现有仓库北侧的另外一半厂房租赁给豪安能源使用。
豪安能源改造后用于单晶硅棒开方、磨面加工。以上所述土默特右旗人民政府租赁给豪安能源的a、b、c三处厂房(含办公、住宿及食堂场所),免租期均为10年。租赁期间相应的房产税和土地使用税由豪安能源缴纳,即租金减免期至2030年止,从2031年开始豪安能源需要交纳房屋租金。
本次评估依据上述租金减免条款,对于免租期内享有的权利进行确认。对租金减免期间外的2031年起的各年度,按照同一供需圈内的工业生产厂房的市场客观租金,并以评估基准日为起始考虑租金增长率后进行测算。
本次采用市场比较法,对同一供需圈内可获取的工业生产厂房的市场租金进行了修正。客观租金及其年增长率具体预测如下:
经测算,豪安能源2027年-2030年各年度的总纳税额均达到3,000万元以上,故上述经营期间内免租。
委外切片费主要是豪安能源的产出的单晶硅方棒,通过外协切片厂商进行切片加工。该成本与硅片销售的收入呈现较为明显的线性关系。未来年度的发生额按照对应收入占比预测增加。
由于生产线常年处于连续生产的基本特性,在产能没有扩张的情况下不会随产量上升而导致电费急剧上升。
豪安能源享在《年产10GW单晶硅棒项目投资协议》约定享受市场低位电价等政策。目前执行的综合结算电价为0.375元/度,协议约定如后期国家或自治区、包头市电价调整,则执行新政策电价,并确保豪安能源享有最低电价。同时,结合包头市清洁能源示范基地产业政策,包头政府积极协助豪安能源参与域内发电企业和蒙西电网公司售配电改革,最大限度降低用电成本,为豪安能源争取最优惠电价。但上述并未约定执行上述电价的期限。
包头市电价遵循的政策性文件为《国家发展改革委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》(发改价格〔2021〕1439号)、《国家发展改革委办公厅关于组织并且开展电网企业代理购电工作有关事项的通知》(发改办价格〔2021〕809号)、《内蒙古自治区发展和改革委员会关于调整我区目录销售电价有关事项的通知》(内发改价费字〔2021〕1113号)有关要求、《内蒙古自治区发展和改革委员会工业和信息化厅关于调整部分行业电价政策和电力市场交易政策的通知》(内发改价费字〔2021〕115号)。依据内蒙古发改委通知,自2022年9月1日起,取消蒙西电网战略性新兴起的产业优惠电价政策、蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策。现行与本通知不符的其他优惠电价政策相应停止执行。上述优惠电价政策取消后,严格依照国家、自治区现行电价政策执行。
经核实,2022年三季度前0.26元/度的含税电价是市场化低位单价。依据内蒙古发改委通知,自2022年9月1日起,取消蒙西电网战略性新兴起的产业优惠电价政策、蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策。2022年三季度开始按照市场电价结算后,电价结算上会存在波动,后续按照实际支付的电费价格进行预测,2030年考虑未来价格波动影响进行谨慎预测。本次基于豪安能源预测期内的产能扩张计划,对应全年的累积用电量测算如下:
a、拉棒、开方的平均电耗水平依据豪安能源2023年度的平均能耗,高于《中国光伏产业高质量发展路线图》公布的拉晶棒耗电的行业中等水准,具备谨慎性及合理性;
b、客观电价根据包头市当地大工业不含税电价水平0.4048元/度(含税)进行测算;
c、鉴于上述协议并未约定执行优惠电价的时间,本次基于谨慎原则,从2030年度起,采用客观电价水平对豪安能源的电费进行测算。
由于生产线常年处于连续生产的基本特性,不会随产量上升而导致水费急剧上升。故连续生产状态下,成本中的水费与产量存在一定的线性关系,未来年度按照收入占比预测增加。
运输费与方棒的发货量呈现较为明显的线性关系,未来年度的发生额按照收入占比预测增加。
机物料消耗是指生产车间为维护生产设备正常生产所消耗的很多材料。最重要的包含模具的更新及用于机器设备的润滑油,机油、机器的清洁用具等。来年度的发生额按照收入占比预测增加。
通过上述逐一分析料、工、费的未来成本,可以计算出未来年度的材料成本、人力成本及制造费,最后通过求和可预测出企业未来的成本。
假设销售人员增加至15人,人均薪酬每年增长5%,2031年开始不再增长;业务招待费及差旅费等与营业收入呈线年度占据营业收入的比例结合预测期的营业收入进行测算。预测期内销售费用整体占据营业收入的比例约0.10%至0.13%,详细情况如下:
假设管理人员逐渐增加至60人,人均薪酬每年增长5%,2031年开始不再增长;长期待摊费用摊销按照2023年的水平预测;业务招待费、办公差旅相关、中介机构费及咨询费及供暖费用保持特殊的比例的增长;服务费等与营业收入呈线年度占据营业收入的比例结合预测期的营业收入进行测算。预测期内管理费用整体占据营业收入的比例约0.50%至0.80%,详细情况如下:
预计未来标的公司为了保持产品的竞争力需长期保持高研发投入,研发费用占据营业收入的比例保持在3.40%至3.96%之间,详细情况如下:
鉴于2023年末时点,重组中的相关5GW产能已基本竣工,本次对未来年度仅考虑相关配套设备资本性支出,未考虑新增产能涉及的资本性支出。
根据国内外的行业研究结果,并结合中评协发布的《资产评定估计专家指引第12号—收益法评估企业价值中折现率的测算》的要求,本次无风险利率选择最新的十年期中国国债收益率均值计算。数据来源为中评协网上发布的、由“中央国债登记结算公司(CCDC)”提供的《中国国债收益率曲线》。
国债收益率曲线是用来描述各个期限国债与相应利率水平的曲线。中国国债收益率曲线是以在中国大陆发行的人民币国债市场利率为基础编制的曲线。
考虑到十年期国债收益每个工作日都有发布,为了尽最大可能避免短期市场情绪波动对取值的影响,结合本公司的技术规范,按照最新一个完整季度的均值计算,每季度更新一次,本次基准日取值为2.66%。
市场风险溢价是指投资的人对与整体市场平均风险相同的股权投资所要求的预期超额收益,即超过无风险利率的风险补偿。市场风险溢价通常可通过市场的历史风险溢价数据来进行测算。我们利用中国证券市场指数的历史风险溢价数据计算得到市场风险溢价。
指数选择:根据中评协发布的《资产评定估计专家指引第12号—收益法评估企业价值中折现率的测算》,同时考虑到沪深300全收益指数因为修正了样本股分红派息因而比沪深300指数在计算收益率时相对更为准确,我们选用了沪深300全收益指数计算收益率。基期指数为1000点,时间为2004年12月31日。
数据频率:周。考虑到中国的长期资金市场存续至今为30年左右,指数波动较大,如果简单按照周收盘指数计算,则会导致收益率波动较大而无参考意义。我们按照周收盘价之前交易日200周均值计算(不足200周的按照自指数发布周开始计算均值)获得年化收益率。
年化收益率平均方法:我们计算分析了算数和几何两种平均年化收益率,最终选取几何平均年化收益率。
的计算:无风险利率采用同期的十年期国债到期收益率(数据来源同前)。和指数收益率对应,采用当年完整年度的均值计算。
我们通过上述计算得出了各年度的中国市场风险溢价基础数据。考虑到当前我们国家的经济正在从快速地增长阶段转向高水平质量的发展阶段,增速逐渐趋缓,因此我们采用最近5年均值计算MRP数值,如下:
该系数是衡量委估企业相对于长期资金市场整体回报的风险溢价程度,也用来衡量个别股票受包括股市价格变革在内的整个经济环境影响程度的指标。由于委估企业目前为非上市公司,正常的情况下难以直接对其测算出该系数指标值,故本次通过选定与委估企业处于同行业的能够比上市公司于基准日的β系数(即)指标平均值作为参照。
综合考虑可比上市公司与被评估企业在业务类型、企业规模、盈利能力、成长性、行业竞争力、企业未来的发展阶段等多方面的可比性,最终选择3家能够比上市公司。浙江核新同花顺网络信息股份有限公司是一家专业的互联网金融信息服务提供商,我们在其金融数据终端查询到该3家能够比上市公司加权剔除财务杠杆调整平均=1.09。
本次评估与前次评估企业特定风险调整系数ε有差异。主要是在考虑委估企业的风险特征、企业规模、业务模式、所处经营阶段、核心竞争力、主要客户及供应商依赖、利润水准变动情况等因素后,依据企业实际各项风险因素做调整,特定调整系数评分表如下:
2023年度商誉减值测试较前次豪安能源的特定风险的变动体现在以下两个方面。一方面,二期产线GW布局完毕,企业规模风险降低;另一方面,2022年硅料价格略有上涨,2023年硅料价格显著下跌,市场波动变大,市场风险增大。经过分析判断最终确定特定风险报酬率ε为2.00%。
⑥债权期望报酬率选取全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率(LPR)-5年期贷款利率。
参照《国际会计准则第36号—资产减值》,折现率独立于企业的资本结构和为购买资产所采用的筹资方式,因为预期从资产中获得的未来现金流量独立于企业购买资产所采用的筹资方式。因此资本结构我们采用上市公司的资本结构(行业资本结构)为企业目标资本结构比率。
依据国际会计准则IAS36BCZ85列示,“理论上,只要税前折现率是以税后折现率为基础加以调整得出的,以反映未来纳税现金流量的时间和特定金额,采用税后折现率折现税后现金流量的结果与采用税前折现率折现税前现金流量的结果应当是相同的。”基于上述国际会计准则原则,本次通过对税后折现率(WACC)采用单变量求解的方法计算出税前折现率:
根据目前的所得税征收管理条例,业务招待费60%的部分,营业收入的0.5%以内的部分准予税前抵扣,40%的部分和超过0.5%的要在税后列支。
根据财税[2023]第7号文,企业研发费用加计扣除100%政策可以延续。故依据历史年度的税务认定比例,预测未来年度100%的研发费用可以按100%加计扣除政策计算应纳税所得额。
根据息前税后收益和相应的折现率进行折现,得出收益现值;采用单变量求解的方法计算出税前折现率(迭代法),使得税前收益折现值和税后收益折现值一致。
二、结合营业收入、毛利率等相关业绩指标及变动情况,并结合当前行业变化、市场波动态势,对比减值测试中的关键假设指标,说明实际经营情况与相关预测参数是不是存在重大差异,以及未计提商誉减值的合理性。
(一)2023年度商誉减值测试中的关键假设指标与当前行业变化、市场波动态势下的营业收入、毛利率等业绩指标变化情况,说明实际经营情况与相关预测参数存在重大差异的原因。
截至2024年一季度末,豪安能源的营业收入、毛利率、净利润均呈现了下降趋势。目前整个光伏产业链是亏损的,光伏行业整体硅片库存较大,暂未消化,目前市场较为低迷。豪安能源已主动减少开炉数量至120台左右,产能利用约为33%左右,并积极对接客户获取订单进行生产。
2022年至今光伏产业链价格波动剧烈并持续下行。2022年,上半年光伏各产品价格维持涨势,三季度高位横盘,四季度见顶后快速下跌;2023年,一季度迎来短暂反弹后持续下跌;截至2024年二季度,光伏产品单位价格持续下行导致了其价格跌破企业的现金成本。
商誉资产组可收回金额的测算中,2024年度预测的各类尺寸硅片平均价格2.16元/片,已较之于2023年平均水平下降23.40%。预测单价处于较低位水平波动,与行业产品单价下行趋势具备一致性。
2023年度光伏产业链中硅料、硅片、电池片的价格持续走低,但依据中国光伏行业协会数据显示2023年,全国电池片产量约为545GW,同比增长64.9%。预计2024年全国电池片产量将超过820GW。
国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》提出,在保证经济性前提下,资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。这意味着,伴随着新能源装机大刀阔斧上马落地,坚守了多年的95%新能源消纳红线,出现松动。根据预测消纳率每下降1%,对应光伏累计装机空间增加20GW左右(2023年平均消纳为98%),国内光伏需求具备较大弹性。
同行业公司均具有一定的行业规模,在各自的细分领域具有一定的优势,其过去的收入增速预测均对于的营业收入预测具有较强的借鉴性。2024-2028年度的主营业务收入复合增长率为15.39%,远低于同行业上市公司收入增长率。此外同行业上市公司2023年度的收入增速放缓主要是由于硅片单价下降导致。
2021-2023年度,主营业务销售毛利率平均值为16.30%,预测期内(2024-2032年度)的综合销售毛利率为14.11%,均低于历史年度的同行业上市公司销售毛利率的平均水平。
依据《会计监管风险提示第8号——商誉减值》相关提示,与商誉减值相关的前述特定减值迹象包括但不限于:
除上述情况外,2023年末时点商誉减值测试中,已考虑到豪安能源自身经营过程中影响其收益预测的显著变化因素,具体各方面如下:
(1)豪安能源基于收购时点的产能扩张计划,预计2025年下半年完成5GW产能的建设,2026年预计达产。
基于豪安能源实际的在建工程转固的进度超过预期,2023年度商誉减值测试时点,产能提前达到5GW理论产量。
依据中国光伏行业协会发布的《2023-2024中国光伏产业发展路线图》,随着金刚线直径降低以及硅片厚度下降,等径方棒每公斤出片量将增加。2023年p型182mm尺寸每公斤单晶方棒出片量约为61片,p型210mm尺寸每公斤单晶方棒出片量约为45片,n型182mm尺寸TOPCon每公斤单晶方棒出片量约为69片,n型210mm尺寸TOPCon每公斤单晶方棒出片量约为52片,n型182mm尺寸HJT每公斤单晶方棒出片量约为71片,n型210mm尺寸HJT每公斤单晶方棒出片量约为53片。较之于《中国光伏产业发展路线mm尺寸每公斤单晶方棒出片量约为64片。P型158.75mm尺寸每公斤单晶方棒出片量约为70片,P型182mm尺寸每公斤单晶方棒出片量约为53片,P型210mm尺寸每公斤单晶方棒出片量约为40片。”
鉴于金刚线母线直径持续下降,金刚线切割下后硅棒的出片量逐年增加。基于豪安能源高品质单晶硅棒的产品质量下,有利于增加单位硅棒的产值,为提振营业收入增加有利保障。
综上,基于2023年末时点的各项因素判断,在硅片单价持续走低的形式不明朗的情况下,2023年末未计提商誉减值。
截至本信息披露监管工作函回复日,公司已充分关注商誉所在资产组或资产组组合的宏观环境、行业环境、实际经营状况及未来经营规划等因素,拟即刻针对业绩波动导致商誉资产组发生的变化情况,对商誉是不是真的存在减值进行合理判断。
1、了解与商誉减值相关的关键内部控制,评价其设计和执行是否有效,并测试相关内部控制的运行有效性;
2、复核管理层以前年度对未来现金流量现值的预测和实际经营结果,并测试相关内部控制的运行有效性;
3、与沐邦高科公司聘请的第三方专业顾问讨论,了解及评估沐邦高科公司商誉减值测试过程中所使用的方法、关键评估的假设、参数的选择、预测期间的收入、毛利率、经营费用及现金流折现率等的合理性;
4、评价管理层在减值测试中使用方法的合理性和一致性,使用数据的准确性、完整性和相关性,包括将现金流量增长率与历史现金流量增长率以及行业历史数据进行比较,将毛利率与以往业绩进行比较,并考虑市场趋势,复核现金流量预测水平和所采用折现率的合理性;
6、独立聘请第三方评估机构对管理层以及管理层聘请的外部评估机构商誉减值测试结果进行评估复核;
经核查,我们认为公司的商誉减值测试合理,相关会计处理符合《企业会计准则》的有关规定。
公司前期多次披露大额投资框架协议,具体包括:2022年6月,披露与安义县政府签署协议建设8GW光伏电池生产项目(已终止);2022年7月,披露与梧州市政府签署协议建设10GW光伏电池生产项目、预计投资规模52亿元;2022年8月,披露与鄂城区政府签署协议建设10GW光伏电池生产项目、预计投资规模48亿元(已终止);2024年1月,披露与铜陵狮子山高新区管委会等签署协议建设N型高效电池片与切片生产基地项目,其中项目一期建设年产5GW-N型高效电池片、5GW切片项目生产线月,披露与忻州管委会等签署协议16GWN型高效单晶硅棒项目、预计投资金额40亿元。上述项目投建存在显著资金缺口。年报披露,公司在建工程期末余额12.55亿元,同比增加250.85%;固定资产期末余额7.16亿元,同比增加33.76%,均未计提减值。
请公司:(1)以表格形式列示前期各项目投建规划、截至目前的投建进度、各相关方实际出资情况、预计达产时间、公司后续潜在义务,并说明相关项目建设进度是否符合预期;(2)结合行业背景、公司管理层变动和经营规划、相关项目投资效益测算过程、在手订单及客户情况、前期项目终止的情况等,分析是否存在项目达产后收益不及预期或后续项目终止的风险;(3)补充说明公司当前同时推进多个项目投建在人员、资金、场地、技术等方面的具体安排,并结合当前项目投建进度、公司自身货币资金余额、营运资金需求等情况,说明同时推进多个项目投建的可行性及合理性;(4)结合前述项目投建进展,补充说明在建工程是否存在未及时转固的情形,并结合产能利用率、行业趋势等说明未计提资产减值的合理性。请年审会计师对问题(4)发表意见。
一、以表格形式列示前期各项目投建规划、截至目前的投建进度、各相关方实际出资情况、预计达产时间、公司后续潜在义务,并说明相关项目建设进度是否符合预期;
备注:公司项目建设进度预期、达产日期受光伏市场环境、产业链价格和政府代建进度影响。
二、结合行业背景、公司管理层变动和经营规划、相关项目投资效益测算过程、在手订单及客户情况、前期项目终止的情况等,分析是否存在项目达产后收益不及预期或后续项目终止的风险;
我国光伏发电行业市场规模持续增长,逐渐在全球领域占据主导地位,光伏制造已发展成为国家战略性新兴产业之一。据国家能源局多个方面数据显示,2023年新增并网容量21,630万千瓦,其中集中式光伏电站12,001.4万千瓦,分布式光伏9,628.6万千瓦;而分布式光伏中户用光伏装机达到4,348.3万千瓦。
在“碳中和”战略指引下,发展以光伏为代表的可再次生产的能源已成为全世界共识,再加上光伏发电在慢慢的变多的国家成为最存在竞争力的电源形式,预计全球光伏市场将持续快速地增长。根据国际可再次生产的能源机构(IRENA)在《全球能源转型展望》中提出的1.5℃情景,到2030年,可再次生产的能源装机需要达到11000GW以上,其中太阳能光伏发电和风力发电约占新增可再次生产的能源发电能力的90%。2023年,全球光伏新增装机超过390GW,创历史新高。
得益于全球光伏新增装机量迅速增加,也带动硅片产量迅速提高。据中国光伏行业协会统计,2023年全国硅片产量约为622GW,同比增长67.5%,预计2024年全国硅片产量将超过935GW。
2023年,单晶硅片在硅片市场占比已超过99%。随着N型产品的释放,P型单晶硅片市场占比压缩至74.5%,N型单晶硅片占比增长至24.7%。随着下游对N型单晶产品的需求增大,其市场占比也将进一步提升。
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